MERCADO DE VALORES
1.
Estructura
De Sistema Financiero
El sistema financiero es el
conjunto de instituciones y operaciones a través de las cuales se transfieren recursos disponibles para depositar o
invertir (sector superavitario), a
las empresas que los requieren para sus proyectos (sector deficitario). El
sistema financiero comprende el mercado bancario, también llamado intermediado,
y el mercado de valores, también llamado desintermediado.
El sistema financiero
tiene un rol fundamental en la economía porque funciona como medio de gestión
de riesgos, provee un sistema de pagos y permite asignar un precio a los
recursos financieros.
I)
Gestión de riesgos
En los
contratos existe disparidad o asimetría de la información entre los
contratantes, dado que el acreedor no conoce ni puede conocer en su totalidad
las condiciones económicas del deudor. Por lo anterior, el acreedor no tiene
posibilidad de conocer completamente si el deudor estaría en condiciones o no
de devolver los recursos en la oportunidad y condiciones pactadas.
II)
Sistema de pagos
El
sistema financiero provee un sistema de pagos distinto de la entrega física de
dinero, dado que los bancos operan mecanismos que permiten la
transferencia de recursos a lo largo del tiempo y del espacio a través de sí mismos
y sin necesidad de entregas materiales. Así, por ejemplo, los bancos permiten
transferir recursos a través de giros, transferencias bancarias y cheques por
parte de quienes son titulares de una cuenta corriente. De igual forma, en el
mercado de valores, los inversionistas pueden realizar pagos mediante la
transferencia de los valores de los cuales son titulares.
III)
Asignación de precios a los recursos financieros
El
sistema financiero permite asignar una medida de valor a los recursos de los
sectores superavitarios que son transferidos a los sectores deficitarios. En
particular, los bancos otorgan un precio a los depósitos de los depositantes y
un precio a los recursos que se otorgan en préstamo. De esta forma, el sistema
bancario determina el precio que el dinero tiene para operaciones con plazos
similares.
1.1.
MERCADO BANCARIO
El
mercado bancario está compuesto por las instituciones que captan recursos del
público, principalmente pero no exclusivamente en la forma de depósitos, con el
objeto de realizar operaciones activas de crédito y operaciones neutras (es
decir, operaciones en las cuales la respectiva institución no actúa
principalmente como acreedor o como deudor).
En Colombia, el
mercado bancario está compuesto por los establecimientos de crédito y, además,
otras entidades que tienen funciones similares, pero
que no captan fondos a través de depósitos ni los colocan en la forma de
créditos. Específicamente, la estructura del mercado bancario colombiano está
organizada de la siguiente forma:
I)
Establecimientos de crédito
En esta
categoría se incluyen los bancos comerciales, las corporaciones financieras,
las compañías de financiamiento¹ y las cooperativas financieras.
Los
bancos comerciales son entidades que tienen por objeto la captación profesional
de recursos del público y su colocación a través de operaciones activas de
crédito. Los bancos comerciales son las únicas instituciones financieras
autorizadas para captar recursos mediante depósitos en cuenta corriente.
Las corporaciones financieras: Son
entidades financieras que tienen por objeto captar recursos del público y
realizar operaciones activas de crédito. La particularidad de las corporaciones
financieras es que sus actividades tienen como finalidad promover la creación,
reorganización y expansión de empresas del sector real de la economía. Como
desarrollo de esta finalidad especial, a diferencia de los bancos comerciales,
las corporaciones financieras pueden invertir en empresas del sector real.
Las compañías de financiamiento: Comparten
con los bancos comerciales y las corporaciones financieras el tener por objeto
la captación profesional de recursos del público y su colocación mediante
operaciones activas de crédito. Su característica distintiva consiste en la
finalidad con la que realizan tales operaciones, la cual consiste en facilitar
la comercialización de bienes y servicios, así como realizar operaciones de
arrendamiento financiero o leasing.
Las cooperativas financieras: Son
entidades que realizan actividades financieras y cuya estructura no tiene la
forma de una sociedad anónima, sino de una cooperativa.
II)
Sociedades de servicios financieros.
En este
grupo se encuentran las entidades que intermedian recursos del público mediante
su captación y colocación profesional. Sin embargo, esta captación no tiene la
forma de depósitos y la colocación no se realiza a través de créditos.
III)
Inversionistas institucionales.
Los
inversionistas institucionales son instituciones que tienen por objeto captar
recursos del público con el fin de invertirlos en valores. Tales entidades, sin
embargo, no son exclusivas del mercado bancario, dado que las actividades que
realiza un inversionista institucional pueden implicar una relación separada e
independiente con los sectores superavitarios y deficitarios de la economía
(como es el caso de las entidades aseguradoras y las sociedades de
capitalización), o bien pueden tener por objeto facilitar la relación directa
entre dichos sectores, lo cual es propio del mercado de valores (como es el
caso de los fondos de inversión colectiva – antes denominados carteras
colectivas. Dentro de este grupo están las siguientes entidades:
Las
Sociedades de Capitalización.
Son
entidades que tienen por objeto estimular el ahorro. Esta finalidad la cumplen
mediante la constitución, de cualquier forma, de capitales a cambio de
desembolsos únicos o periódicos.
Fondos de
Inversión Colectiva.
Son
vehículos de captación y administración de recursos de terceros, los cuales se
integran con el aporte de un número plural de personas. Estos recursos son
gestionados de manera colectiva para obtener resultados igualmente colectivos.
IV)
Otras instituciones.
En este
grupo se clasifican entidades que no se encuentran en ninguno de los anteriores
grupos pero que prestan servicios conexos o de soporte a las instituciones
financieras, o bien ejercen actividades propiamente financieras. En este grupo
se encuentran las sociedades de servicios técnicos y administrativos, las
sociedades de inversión colectiva y las cajas de compensación.
Las sociedades de servicios técnicos y
administrativos: Son entidades que prestan servicios de soporte administrativo u
operativo a las instituciones financieras, como sucede con el soporte de la
infraestructura tecnológica.
Las sociedades de inversión colectiva: Son
entidades que tiene por objeto adquirir y administrar los inmuebles que las
entidades financieras ofrezcan para ser enajenados.
Las cajas de compensación: Son
entidades que hacen parte del sistema de seguridad social, cuyos recursos se
integran con el aporte de sus afiliados, y las cuales tienen por objeto
promover la educación, empleo, turismo, salud, la adquisición de vivienda y el
subsidio familiar. Estas entidades están autorizadas para desarrollar
actividades financieras con sus empresas afiliadas, trabajadores, pensionados,
independientes y desempleados afiliados.
1.1.
ESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES
El mercado financiero comprende el
mercado bancario y el mercado de valores. El mercado de valores está
principalmente compuesto por emisores de
valores, inversionistas y facilitadores o intermediarios entre emisores e
inversionistas.
1.2.1.
EMISIÓN Y NEGOCIACIÓN: MERCADO PRIMARIO Y MERCADO
SECUNDARIO
El
Mercado Primario se refiere a las transacciones mediante las cuales los
inversionistas adquieren los valores directamente del emisor, esto es cuando
son emitidos por primera vez por parte del emisor y adquiridos por los
inversionistas, para posteriormente ser negociados en el mercado secundario.
El Mercado Secundario
se refiere a las transacciones que se realizan entre inversionistas sobre
valores que han sido previamente emitidos y se encuentran en circulación en el
mercado.
1.2.2.
SISTEMAS DE NEGOCIACIÓN: MERCADO BURSÁTIL Y MERCADO
EXTRABURSÁTIL
El Mercado
Bursátil se refiere a las transacciones que se realizan a través de una bolsa
de valores (para lo cual es necesaria la intervención de una comisionista de
bolsa) o de sistemas transaccionales. GRÁFICA 3.1. MERCADO PRIMARIO
GRÁFICA
3. MERCADO PRIMARIO Y MERCADO SECUNDARIO
En Colombia, los
principales sistemas transaccionales son los siguientes:
I)
El Mercado Electrónico Colombiano (MEC)
Mediante
el cual se negocian valores distintos de acciones y bonos convertibles en
acciones, y el cual es administrado y reglamentado por la
BVC.
II)
Sistema Electrónico de Negociación (SEN)
Mediante
el cual se negocian fundamentalmente valores de deuda pública interna o
externa, y el cual es administrado por el Banco de la República.
III)
Sistemas de Cotización de Valores Extranjeros
Son
mecanismos de carácter multilateral y transaccional a los cuales concurren los
miembros o agentes afiliados al mismo.
